百亿独角兽国，冲刺“太空AI第一股” - 比赛结果

港交所披露易今日（29日）更新的文件指出，成都国星宇航科技股份有限公司（简称“国星宇航”）已顺利通过港交所主板上市聆讯，同时发布了聆讯后的详细资料，独家保荐机构为国泰君安国际。

这家总部位于四川成都的商业航天企业，在三次递交上市申请后，现已迈入港股IPO发行前的最终阶段。如果后续流程推进顺利，它有望成为港股市场上首只“太空AI股”。

最新招股书公开了多项核心经营指标：截至2026年10月20日，国星宇航持有114颗尚未交付的人工智能卫星订单，合同总价值为34.75亿元人民币。2026年上半年，卫星及配套服务的毛利率达到53.3%，经营活动产生的现金流实现净流入。公司的太空计算业务正从技术验证阶段，转向实际运营落地的验证阶段。

80后博士掌舵，掌控30.77%投票权

国星宇航于2018年创立，其核心业务涵盖人工智能卫星的研发制造、在轨测控与运营，以及基于卫星的解决方案，是国内较早涉足星上AI计算与太空智能计算领域的商业航天企业。

公司创始人、董事长兼首席执行官陆川出生于1983年，在人工智能、航天及通信工程领域拥有近20年的研究经验。陆川在电子科技大学完成了本科和硕士学业，创业前曾在该校任教。

2019年，陆川与电子科技大学合作，牵头成立了国内首个专注于AI卫星的科研机构——电子科技大学卫星产业技术研究院，并担任院长。

在股权结构方面，陆川通过北京星融宇航和北京新时代空间两个持股平台，总共控制了公司30.77%的投票权，是单一的最大股东集团。其他重要股东中，星河产业集团持有约5.41%的股份；洪泰基金创始人盛希泰通过其旗下的多只基金合计持股约7.93%；深创投、成都电科等机构也是股东成员。

自成立以来，国星宇航已完成至少8轮融资。2026年4月，也就是第三次提交上市申请前夕，公司完成了规模达35.5亿元的Pre-IPO轮融资，投后估值达到115.54亿元，这在国内商业航天卫星赛道中，是近年来单笔规模最大的私募融资之一。

三次递表后通过聆讯，卫星业务收入占比升至57.7%

这是国星宇航第三次向港交所发起冲刺。公司曾在2025年1月首次递交招股书，同年8月更新了申报材料，2026年5月第三次提交上市申请，历时近6个月最终通过聆讯。

从财务数据来看，2023年至2026年前六个月，国星宇航的营业收入分别为5.08亿元、5.53亿元、7.03亿元和2.26亿元；同期净亏损分别为1.39亿元、1.77亿元、2.56亿元和1.51亿元，三年累计亏损超过5.7亿元。

收入结构方面，国星宇航的业务主要分为卫星及配套服务、星基解决方案两大板块。星基解决方案长期是收入的主力，2025年贡献了4.44亿元的收入，占比63.2%。卫星及配套服务的收入增长迅速：2023年其占总收入的比例仅为0.6%，2025年升至36.5%，2026年上半年进一步达到57.7%。卫星业务已成为公司收入的主要来源。

毛利率方面，2023年至2025年，国星宇航的整体毛利率分别为14.0%、38.0%和20.4%，2025年较上年下降了17.6个百分点。公司解释称，亏损主要源于业务仍处于爬坡阶段，卫星研发制造和星座建设的前期投入较大，研发支出持续处于高位。2023年至2025年，研发开支分别为5348万元、1.42亿元和1.52亿元，累计投入超过3.4亿元。

114颗待交付订单，星算计划目标2800颗卫星

在订单层面，截至2026年10月20日，国星宇航持有114颗待交付的人工智能卫星订单，合同总价值为34.75亿元。2026年10月14日，公司刚通过朱雀二号改进型火箭将8颗星算卫星送入轨道，持续推进“星算计划”星座的组网工作。

根据规划，“星算计划”星座最终将部署2800颗AI智算卫星，其核心是在卫星上直接运行大模型，构建基于太空的原生算力网络，以突破传统遥感卫星在星地数据传输中的带宽限制。

在行业地位方面，根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年收入计算，国星宇航在覆盖卫星全价值链的中国民营商业航天企业中排名第二。

商业航天资本化提速，预计11月中下旬挂牌

随着国星宇航通过聆讯，国内商业航天领域的资本化进程进一步加快。目前，A股科创板已有蓝箭航天、中科宇航等火箭企业处于申报或问询阶段，而卫星制造与运营端的企业则普遍选择港股作为上市地点。

一位商业航天领域的投资人对《科创板日报》记者表示，登陆港股不仅打通了融资渠道，也意味着国星宇航的“太空计算”商业模式将接受公开市场的检验。当前，国内商业卫星企业普遍面临星座建设投入大、回报周期长、下游应用场景尚未完全打开等共性问题，客户集中度偏高、卫星发射失败风险、技术迭代不及预期等也是行业普遍存在的风险点。

按照港股IPO的常规节奏，在市场环境稳定的前提下，企业通过聆讯后通常会在2至3周内进行路演、招股等发行工作并完成挂牌。这意味着，国星宇航可能在2026年11月中下旬登陆港交所主板。

本文源自微信公众号“科创板日报”，作者：李明明，36氪经授权发布。